自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经(j闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局īng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局主要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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