来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也(yě)没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年(nián)四(sì)季度时(shí)的预期。但随后(hòu)会(huì)议(yì)也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有(yǒu)较大(dà)的差距。所以，经(jī虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ng)济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发(fā)展(zhǎn)的(de)法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的(de)内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自(zì)然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新(xīn)生(shēng)态”，也提(tí)到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)到一定(dìng)程度(dù)，监管措施(shī)也必然会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么fáng)住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的(de)不同是疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么