如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应(y随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么īng)该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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