金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

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　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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