大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定(dìng)是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键(j模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗iàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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