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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可一本书多重，一本书多重有一斤吗能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周一本书多重，一本书多重有一斤吗(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)一本书多重，一本书多重有一斤吗定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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