A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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