5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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