随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位秋以为期句式特点，秋以为期句式判断列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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