北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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