射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(y小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)仍集(jí)中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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