近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮阴肖是指哪几个肖俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有阴肖是指哪几个肖所提振(zhèn)，刺激(jī)焦阴肖是指哪几个肖企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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