上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其(qí)他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益(yì)良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风(fē初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可(kě)转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在(zài)内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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