5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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