近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预(yù尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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