四大国(guó)有银行的集体(tǐ)降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以来银行业已有三(sān)波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱(qián)袋(dài)子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如(rú)何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速(sù)放缓的(de)信号？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景；二是对银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次(cì)降(jiàng)息也被看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款在(zài)银行(xíng)存(cún)款中(zhōng)占比(bǐ)不(bù)高，以四大行的(de)单位(wèi)通知存(cún)款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公(gōng)开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十(shí)年的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于(yú)潜(qián)在经济增速(sù)这一(yī)“黄(huáng)金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在(zài)经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机制，随(suí)后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)减轻银(yín)行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且(qiě)完成(chéng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利(lì)率调(diào)整，“当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利(lì)率有助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型(xíng)银行金(jīn)融市场研(yán)究(jiū)员还关注到的(de)是(shì)国(guó)内存(cún)款市(shì)场的供需(xū)变化——近年来国内经济(jì)受多重因(yīn)素冲(chōng)击(jī)，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增加(jiā)及风险偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上(shàng)升较快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次(cì)调降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当(dāng)前银行净利差空间较(jiào)小，压降(jiàng)负(fù)债(zhài)端成本，有助于(yú)改善(shàn)银(yín)行盈(yíng)利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席(xí)分析师(shī)董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降低(dī)银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为(wèi)降息(xī)的确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货(huò)币(bì)政策(cè)之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的观(guān)点也不(bù)谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展望(wàng)未来货币(bì)政策的走向(xiàng)，上述(shù)大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需要适度(dù)货币(bì)环境(jìng)支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整的(de)同时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款及(jí)协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介(jiè)于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及支取日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指企事业单位在银行开立(lì)一(yī)个具(jù)有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存款(kuǎn)额度(dù)，由银(yín)行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(gāi)额度的部(bù)分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)单独计息的一(yī)种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存(cún)款的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定(dìbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ng)的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通知存款基(jī)本上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形(xíng)成了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的(de)良性循(xún)环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗