5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富(fù)国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国(guó)债务淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次上限(xiàn)到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折就(jiù)对(duì)应着人(rén)民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背(bèi)景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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