北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定 <虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思/p>

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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