随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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