昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能(néng)和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华蜡的熔点是多少度东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量100蜡的熔点是多少度0吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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