在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)周期性(xìng)股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(k城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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