自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的(de)股(gǔ)票市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并对财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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