随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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