5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(t非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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