大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗>

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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