当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(c科长相当于什么级别？hú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)科长相当于什么级别？整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利科长相当于什么级别？于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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