射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(z16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长hì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IP16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长O。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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