自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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