上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止(zhǐ)上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生过实(shí)质性违约(yuē)事件。 佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次>

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度(d佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ù)，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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