国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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