自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù华大基因有国家背景吗)医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu华大基因有国家背景吗)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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