财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次压在玻璃窗边c，在窗户边c历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有压在玻璃窗边c，在窗户边c望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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