当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎ30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗o)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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