北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文