近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班)焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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