北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(d辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲uàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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