A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排"http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股王之争的台前幕后：股王变迁史或预示数(shù)字(zì)经济时(shí)代迎新人(rén)，中国移(yí)动手握新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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