5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案补充道(dào)。

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