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一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(l一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗ù)”和运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平(píng)均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路(lù)”十(shí)周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料(liào)高度(dù)依赖(lài)海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市(shì)场(chǎng)需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较(jiào)高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空(kōng)间较大。