大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。<岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上/p>

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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