尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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