5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢shì)基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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