美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于(yú)联(lián)邦政(zhèng)府(fǔ)债务(wù)上限和预算的法案，隔(gé)日参议院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开支(zhī)将受到上限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国会预算(suàn)办公室数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内(nèi)生产总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回到(dào)美(měi)联储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限触(chù)及后(hòu)均得到了(le)上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历(lì)的时间(jiān)长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的(de)可(kě)能性(xìng)非(fēi)常(cháng)低，但此前(qián)因为(wèi)市(shì)场担忧发生发(fā)生(shēng)违约，很(hěn)多国(guó)家(jiā)和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈利(lì)增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤(yóu)中国哪里的莲子最好吃其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是(shì)关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较(jiào)去(qù)年(nián)第四(sì)季有所改善，有助提振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太(tài)区(qū)（日(rì)本除外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭(tíng)也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者称，因投资者(zhě)对两党达成(chéng)一致(zhì)有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全(quán)球资本市(shì)场并没(méi)有对美国(guó)债务上限问(wèn)题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资(zī)产对于(yú)美(měi)债危机(jī)的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资(zī)组合的(de)下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一(yī)是多元化低(dī)相关(guān)性(xìng)资产配(pèi)置(zhì)、二是(shì)支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合提(tí)供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的避险资产有(yǒu)助对(duì)冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际(jì)金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美(měi)债利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一方(fāng)面，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美(měi)国政府(fǔ)的(de)财政支(zhī)出得(dé)到了(le)保证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能(néng)会持续关注就(jiù)业(yè)数据和工商业(yè)运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续(xù)加(jiā)息的可能，但(dàn)加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部中国哪里的莲子最好吃预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收(shōu)紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经(jīng)济(jì)而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下(xià)来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是如何为(wèi)美债找到(dào)买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第(dì)一(yī)，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的(de)贸易(yì)顺差国是否购(gòu)买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通家(jiā)庭可(kě)能成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美联储现在(zài)仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美(měi)债，美国财政部发(fā)行美债（向(xiàng)市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美(měi)联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前(qián)暗示未来还会加息的(de)措辞，需(xū)要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国哪里的莲子最好吃