4月中国宏(hóng)观数(shù)据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气度环比(bǐ)有所(suǒ)回(huí)落，但(dàn)低(dī)基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预(yù)计4月社会消费品零售总(zǒng)额(é)同比增(zēng)速从3月的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低(dī)基数提振(zhèn)，预计(jì)当(dāng)月总投(tóu)资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制(zhì)造业投资回升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但(dàn)低基(jī)数(shù)及外(wài)贸需求回暖可(kě)能支撑出口(kǒu)增(zēng)速维持(chí)高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷款(kuǎn)1.37万亿(yì)元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产(chǎn)及(jí)物流景气度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比回(huí)升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的(de)收缩(suō)区间，且4月物(wù)流指数环比有(yǒu)所下(xià)滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数(shù)环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景气(qì)度环比(bǐ)有所下行，但受去年同期低(dī)基数提振同比有所上行，尤其(qí)是(shì)汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)较大的工业(yè)生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受去(qù)年4月(yuè)低基数影响。4月居民(mín)出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台(tái)降(jiàng)价政(zhèng)策及(jí)车展等(děng)线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零(líng)售(shòu)销量较2021年(nián)同期增(zēng)长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小幅(fú)扩张。今年五(wǔ)一假期居民此前(qián)受抑(yì)制的(de)旅游需求(qiú)得到集中(zhōng)释放(fàng)，国内旅游出(chū)行人(rén)数及总收入均超(chāo)过2021及(jí)2019年水平，人(rén)均旅游(yóu)消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤(shāng)疤效应”下居民消费(fèi)倾(qīng)向(xiàng)尚未修复至疫情(qíng)前(qián)水平（参考2023年(nián)5月4日发(fā)表(biǎo)的《快(kuài)评：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同(tóng)样受低基数提振，预计当月(yuè)总(zǒng)投资同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资(zī)可能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房(fáng)地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高(gāo)频数据显(xiǎn)示4月以来地产(chǎn)需求较3月有所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的(de)21.5％大(dà)幅(fú)回落；26城(chéng)二(èr)手房销售面积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土地(dì)成(chéng)交(jiāo)面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开(kāi)工节奏有所放(fàng)缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月(yuè)同期下(xià)行(xíng)24.2％，同(tóng)时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建筑钢材(cái)成交量(liàng)环比较3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿地及在手资金(jīn)情况能(néng)否回暖，地产新开(kāi)工能否回升；2）地产(chǎn)销售(shòu)动能能否再度(dù)上行。基建端，4月地方(fāng)新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但(dàn)仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可(kě)能支撑低基数下基建(jiàn)投资继续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价(jià)格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分别(bié)下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格(gé)小(xiǎo)幅上行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性：义乌中国(guó)小商品总价格(gé)指数较3月上(shàng)行(xíng)0.2％，其(qí)中服(fú)装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价(jià)格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能继续(xù)下(xià)行：一方(fāng)面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基(jī)数总体较高；另一方面，海外(wài)经(jīng)济(jì)动能继(jì)续减(jiǎn)弱(ruò)且(qiě)内(nèi)需仍(réng)待恢(huī)复(fù)，工业品价格同比继续回落：受OPEC减当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(jiǎn)产提振，4月原(yuán)油价(jià)格较3月(yuè)环比上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)走弱(ruò)（矿产价(jià)格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月(yuè)名(míng)义出口(kǒu)增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价(jià)格指(zhǐ)数(shù)或有所下(xià)行(xíng)，但低(dī)基数及(jí)外贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能支(zhī)撑出口增速维(wéi)持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需(xū)求日度(dù)指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分(fēn)点，鉴于3月(yuè)（美元(yuán)计）出口额(é)增(zēng)长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《4月出(chū)口或保(bǎo)持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化(huà)产业链、需求链的格局不(bù)断优化，出(chū)口(kǒu)增长韧性(xìng)可能(néng)超(chāo)预期(qī)（参见《中国出口产业链的升当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(shēng)级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元，一(yī)方面(miàn)，企业中长期贷款延续年初(chū)至(zhì)今的(de)较强势头、购(gòu)房需求回升(shēng)背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有望继(jì)续企稳回升，政策(cè)性银行金融工具继续(xù)带(dài)动基(jī)建投资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势(shì)。信贷(dài)推动下，社融同比增速(sù)或上行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股权及(jí)政府(fǔ)债融资较去年同期略(lüè)有(yǒu)走弱。财(cái)政方(fāng)面，去年留抵(dǐ)退税(shuì)低基数下，财政收入增长(zhǎng)有望回(huí)升；财(cái)政支出(chū)、尤其民生和基建(jiàn)相关支出有望保持较快增(zēng)长——预计政策性银行金融工(gōng)具(jù)仍是近期准财政的主要(yào)发力渠(qú)道。

　　风险提(tí)示：消费复苏不及预期、稳地(dì)产政策不(bù)及预期。

　　文章来(lái)源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日(rì)发表的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗