钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度较低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师和个(gè)人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年(nián)的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠(nà)电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译及公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个(gè)故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子(zi)技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的(de)空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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