5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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