尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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