大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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