北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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