在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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